日韩股市再度迎来一波强势上涨。5月21日，日韩股市一改前一日颓势 ，开盘即上扬
，其中韩国KOSPI综指盘中一度触发熔断，之后股指继续上涨 。截至收盘 ，日经225指数上涨3.14%
，报61684.14点；韩国基准股指KOSPI收涨8.42%，上涨606.64点 ，报7815.59点
。

　　据央视新闻报道，当地时间5月20日深夜
，20日下午再度重启的三星电子劳资谈判结束，双方签署劳资协议暂定方案。三星电子工会一方表示 ，原定于21日进行的大罢工暂缓
，工会内部将针对劳资谈判协议暂定方案进行投票，后续行动将视投票结果决定 。

　　除了三星电子罢工威胁缓解的利好消息 ，20日
，美国股市在半导体股带动下收涨，也被视为支撑韩国综合指数大涨的重要因素
。至于日本股市方面 ，软银集团股价大涨近20%
，带动日经225指数走强。截至目前，外资已连续七周净买入日本股票 ，持续涌入布局 。

　　日元、韩元兑美元汇率走势持续与日韩股市呈现倒挂态势。中国国际问题研究院亚太研究所特聘研究员项昊宇向21世纪经济报道记者表示
，日元与韩元温和偏弱对两国股市短期具有正向刺激作用，但长期可能引发通胀与资本外流风险 ，预计日元和韩元汇率后续走势将呈现弱势震荡格局
。

　　日韩股市再度飙涨

　　5月21日，韩国股市再度因急涨熔断。截至收盘
，韩国综合指数稳守7800点，创下4月1日以来最大单日涨幅 。

　　其中 ，半导体和汽车板块涨势尤为突出
。权重股三星电子和SK海力士股价分别收涨8.51%和11.17%
，另外，同一板块的济州半导体涨24% ，韩美半导体涨15%。汽车板块方面
，现代汽车 、起亚均涨超12% 。

　　有分析称，三星电子作为全球重要的存储芯片制造商 ，一旦发生罢工
，可能进一步加剧由全球人工智能数据中心建设持续升温带来的全球半导体供应趋紧局面，其影响或波及汽车
、计算机及智能手机等多个行业
。对此 ，项昊宇认为
，21日韩国三星工会大罢工暂停，消除了市场最大的不确定性 ，成为韩综指暴涨的关键催化剂。

　　日股同样表现亮眼 。截至收盘，日经225指数上涨1879.73点
，创5月7日以来的最大单日涨幅
。项昊宇表示，日经225指数大涨超1800点主要受到OpenAI即将IPO的消息影响 ，使重仓OpenAI的软银集团股价飙升
，带动日经指数上涨。

　　他认为，刺激日韩股市在21日大幅反弹的主要驱动因素跟此前的上涨阶段基本一致 。首先 ，美国总统特朗普20日宣称美伊谈判进入最后阶段
，市场对中东冲突结束的乐观预期激增，降低全球风险溢价 ，推动亚太股市集体走高
。此外
，隔夜美股科技股强势反弹，英伟达、AMD等芯片巨头业绩超预期 ，为亚太科技板块提供外部支撑。而且
，日经指数和韩综指此前连续调整，存在技术性反弹需求 ，多重利好叠加引发资金集中涌入 。

　　值得注意的是，日韩股市中的半导体和科技板块涨势最为显著。21日
，三星电子 、SK海力士
、软银集团等半导体科技股领涨日韩股市，项昊宇称 ，其迅猛涨势与AI产业超级周期全面爆发高度相关
，同时叠加行业周期反转与个股利好催化
。

　　他表示，从产业逻辑看 ，三星与SK海力士作为全球前两大存储芯片厂商
，垄断高端HBM（高带宽存储）市场，而HBM是AI大模型训练的核心稀缺资源 ，需求随算力扩张呈指数级增长
，存储芯片价格已进入明确涨价周期，机构普遍预判两家企业未来数季度业绩将持续爆发。软银的暴涨则直接受益于OpenAI IPO预期 ，其对OpenAI的646亿美元押注有望在上市后获得超450亿美元浮盈
，同时SB Energy分拆上市计划也提升估值预期，而OpenAI作为AI领域标杆企业 ，其上市将进一步强化市场对AI产业链的投资信心 。此外，隔夜美股AMD股价暴涨18%
，英伟达业绩持续超预期，验证了AI芯片需求强劲 ，形成全球科技板块联动效应
，而三星罢工风险解除消除了AI供应链的潜在扰动，使资金更敢于布局半导体龙头 ，多重因素共同推动科技板块成为市场领涨主线
。

　　日元、韩元汇率与股市倒挂

　　在日经指数和韩综指上扬的同时
，日元和韩元兑美元汇率持续低迷。

　　截至北京时间5月21日下午4时，1美元兑159日元 ，韩元兑美元汇率跌破1500关口
，1美元兑1505.9韩元 。

　　在项昊宇看来，短期来看 ，日元与韩元温和偏弱对两国股市具有正向刺激作用
。他表示
，因为日元贬值提升日本出口企业竞争力，特别是汽车 、电子等制造业龙头 ，同时吸引海外资金流入以获取汇率与股价双重收益，日经指数上涨与日元贬值形成正向循环
，在日元偏弱背景下，日股有望维持上涨态势。

　　另一边 ，项昊宇也认为
，韩元弱势同样利好韩国出口导向型企业，尤其是三星、SK海力士等半导体巨头海外收入占比超80% ，韩元贬值可直接提升换算后的财报利润
，对股价形成支撑 。

　　事实上，日本和韩国政府都警惕货币过快贬值的风险
。此前 ，为防止投机性外汇交易
，韩国财政部和央行也加大了口头干预力度。项昊宇预计，日元和韩元汇率走势将继续呈现弱势震荡格局 ，市场仍需关注汇率波动加剧可能引发的市场风险 。

　　历经多日调整后
，日经指数和韩综指再度引发资金涌入，实现股价飙涨
。接下来 ，日韩股市能否继续保持涨势？

　　项昊宇称，利好日经指数和韩综指的因素有很多
，首先核心支撑来自AI产业持续景气，存储芯片涨价周期明确 ，三星
、SK海力士等龙头企业业绩有望持续超预期。其次
，美伊谈判若取得实质性进展，将进一步降低风险溢价 ，吸引全球资金回流亚太科技市场 。再者
，韩国出口数据逐步回升，日本企业盈利增长稳健 ，外资持续买入
，为市场提供流动性支撑。

　　但同时，项昊宇认为 ，在多重利好因素之下
，不得不警惕其中的多重风险：一是指数对科技龙头依赖度过高，若AI需求不及预期或存储芯片价格回调 ，可能引发连锁调整；二是散户加杠杆炒股加剧市场震荡，当前韩国股市散户杠杆比例已达历史峰值
，一旦市场情绪转向，极易出现集中抛售、行情急跌的踩踏行情；三是地缘政治仍存变数 ，美伊谈判进程或有反复
，美联储政策调整也可能影响全球流动性
。

　　“日韩股市后续仍具备阶段性上涨动力，但波动性将显著加大 ，分化加剧
，恐怕难再现单边暴涨行情。 ”项昊宇称 。

　　（作者：胡慧茵 编辑：和佳，李莹亮）